中国证券报：2015年仅剩下4个交易日，是否留存潜在的风险？

胡旭阳：市场风险不会因为年度的更迭而发生改变。从近期盘面看，依然是存量资金博弈的市场。一方面，注册制落地时间节点将近，又有1月8日的大小非减持解禁的预期，向上突破的概率不大；另一方面，万科大股东之争引发市场对险资举牌概念板块的追捧，市场氛围热络。总体上看，这段时间市场情绪相对稳定，结构性机会较多，当然，这也意味着潜在的风险也属结构性。就指数而言，在短短几天里出现暴涨暴跌的概率不大，大盘近期有望保持高位震荡。

杨玲：年内新股发行完毕、美联储加息落地，利空基本出尽。但是由于临近元旦假期，投资者参与的热情有限，因此这段期间市场会维持震荡盘整走势。

中国证券报：2016年开局，会否展开中小创行情？

胡旭阳：近十年来，几乎每年底都会有一轮所谓“风格切换”的蓝筹股行情。据我们统计，至少在近5年内，蓝筹股整体跑赢指数的情况基本只发生在年底的两个月。这种现象有其内因，一是年底公募基金有争夺排名的内在诉求，有证券投资业务的金融机构也有类似需求，因而在年底容易形成合力，使蓝筹股有较好表现。而这种规律性的现象被市场中最敏感的短线资金察觉后，强化了年底蓝筹股的强势。

本周四蓝筹股受挫，创业板引领反弹，应该是短线资金在年底前抢先做出仓位调换的结果。2016年开局和往年会有所不同，注册制临近或多或少会对市场心理造成影响，因此，估值因素会对“中小创”形成一定制约作用，而蓝筹也未必没有机会。特别是在“国企改革”的大背景下，蓝筹股特别是二三线蓝筹股值得期待。

杨玲：比较看好新兴消费成长股。一方面，新兴消费行业符合经济转型方向；另一方面，新兴消费行业景气度持续向好，需求旺盛。临近农历新年，有望迎来消费旺季，因此可重点关注传媒、电影、旅游等行业。另外，由于近期险资不断举牌，蓝筹股会出现阶段性投资机会。

供给侧改革成投资主线

中国证券报：如何看待明年的宏观环境？

胡旭阳：尽管预期中的宏观经济增速会下行，但这意味着宏观货币政策将继续保持宽松。“资产荒”的实质是：一方面，对实体经济前景的预期，使资金越来越惧怕长期投资，尤其是实业投资；另一方面，在宽松的货币政策下，大量资金在寻找短期投资机会和低风险资产。在2016年的投资市场上，低风险资产收益将继续下降，而高风险资产的风险度会提升。综合而言，这种大环境对证券市场相对中性，而结构性机会将给部分投资者带来不错的投资收益。

杨玲：明年货币政策将继续保持稳健偏宽松的基调，无风险利率持续下行，资产配置荒的情况延续，因此明年整个市场流动性会比较充裕；财政政策会更加积极，财政赤字有望扩大至3%，因此财政政策有望成为托底经济增长的主力军。在扩大总需求的同时，政府会加大供给侧改革，增强有效供给促进新兴产业发展。所以明年的宏观政策组合即“托存量、增新量”，那么在这个政策组合的导向下，托底会带来经济企稳，改革逐步见效会带来新增的上行力量，因此2016年中国经济大概率会出现长期向上拐点。

中国证券报：2016年应遵从怎样的投资主线和逻辑？

胡旭阳：预期2016年股市将围绕3500点波动，整体幅度不大，关注点要落在注册制的推进进程上。供给侧改革将给新兴产业带来生机，相关行业的快速发展将在证券市场上得到体现。2016年投资主线仍在新兴产业上。此外，随着一批互联网海外上市公司的回归，比价效应将对相关个股带来较大机会。

杨玲：在2016年供给侧改革大力推进的背景之下，市场将在资源配置中发挥更大作用，主要体现在“破旧立新”。“破旧”是针对旧经济体，化解产能过剩、盘活存量资本、提高资金使用效率；“立新”针对新经济体，放开供给、消除壁垒，支持符合经济结构转型方向的行业发展，匹配没有被很好满足的需求和潜在需求。沿着供给侧改革的这两个主要方面，我们可以梳理三条投资主线：制造业升级、消费升级、节能环保。

中国证券报：2016年有哪些主题性机会可以把握，需要注意哪些风险？

胡旭阳：我国文化体育行业的高速增长带来不少投资机会。2016是奥运年，人们将会把更多的注意力放在体育事业上。因此，围绕奥运会的主题投资机会不容忽视，尤其是彩票概念。此外，价格复苏题材值得关注。预期“供给侧”改革将给国民经济注入新活力，大宗商品价格也形成阶段性拐点，价格复苏将给长期沉寂的资源类行业带来一定投资性机会。

杨玲：看好符合消费升级方向的新兴成长类消费股。从经济结构转型方向来看，推进新供给改革以消费升级引领产业升级，中国经济从投资拉动向消费拉动转变；数据显示，目前消费是最大亮点，尤其是新兴消费，消费在中国经济中的重要地位日益凸显；从需求端来看，目前中国人均GDP接近8000美元，消费结构朝着比如文化、娱乐、体育、健康等新兴消费领域转变。

新兴消费领域是未来主要的投资趋势和投资领域。按照这条主线有很多子行业可供选择，比如跨境电商、农村电商、出境游、电影传媒、医疗健康等。建议投资者要基于估值水平和业绩匹配度谨慎选择个股，避免一些单纯依靠概念炒作的伪成长。

2016年去产能将成为经济改革主要任务，在此过程中，信用违约事件将会常态化，投资者需要防范信用风险。

（责任编辑:yuan4ren）