中国二手3C市场至2025年有望达到万亿大关。行业快速增长之下，资本也在加快入场的脚步。以中国最早入局二手3C赛道的万物新生(爱回收)集团为例，其于2021年6月成功赴美上市后，截至目前，已获得包括高盛、美银、华兴、广发、中信证券等国内外知名券商的首次研究覆盖，且均给予万物新生"买入"评级，给出的目标价区间上限达20.80美元。

万物新生为何能获得资本市场的一致期待?是“中概股ESG第一股”的光环加持，还是二手3C领域头部企业的实力使然?从其此前发布的2021财年第二季度业绩报告可窥一二。

政策利好下二手交易平台备受资本看好

数据显示，近年来，我国二手交易企业数量连年增长，截至2021年7月，我国现存二手交易相关企业超过28万家。其中，以“互联网+二手交易”为主要特征的二手交易平台近年来发展迅速，市场分布、供需融通、商业模式、服务体系等各方面逐步走向成熟。

以成立于2011年的万物新生集团为例，资料显示，该集团在国内主要提供电子产品回收及以旧换新服务，专注于手机、笔记本等电子数码产品的回收业务。成立以来，其先后获得了五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、天图资本、凯辉基金、老虎环球基金、清新资本、国泰君安国际等知名投资机构的多轮融资。目前万物新生集团已成长为国内最大的二手消费电子产品交易和服务平台。

6月18日，万物新生集团成功登陆纽交所，成为“中概股ESG第一股”。股票代码“RERE”，IPO价格为每股14美元，本轮募资规模为2.61亿美元。截至上市当日收盘，公司股价为每股17.21美元，较14美元的发行价上涨22.9%。公司当日市值达43.83亿美元。

万物新生如何撑起数十亿美元的市值?从具体业务板块来看，除了被广大消费者所熟知的爱回收，万物新生集团旗下平台还包括二手3C产品B2B交易平台拍机堂、二手优品B2C零售平台拍拍以及海外业务AHS Device。

可以看到，万物新生的业务连接了回收产业链上的C端和B端市场，形成了一个可持续的商业闭环，实现了商品的循环利用，有利于解决消费者对不同层次商品的供给需求，减少资源消耗与碳排放，推动绿色低碳生活。这也对国家“双碳”目标的大力践行。

当前，我国已经提出力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。在这一目标指引下，国家有关部门出台了一系列绿色循环经济发展政策，其中二手经济特别是二手交易平台的规范发展成为重点关注对象之一。例如，今年7月1日，国家发展改革委印发的《“十四五”循环经济发展规划》就明确指出，鼓励“互联网+二手”模式发展，强化互联网交易平台管理责任，加强交易行为监管，为二手商品交易提供标准化、规范化服务。

而自2011年成立以来，万物新生团队便针对行业痛点创造性地推出了3C数码产品系统化回收模式，带领着整个行业从原本分散和缺乏统一标准的状态向集中化、规范化转变。据悉，万物新生集团可以为所有二手电子产品从业商提供的准化的质检、定级、定价及隐私清除服务，帮助各类商家更好的做好回收和以旧换新业务。标准化平台服务能力的输出已成为万物新生集团的重要行业竞争力。

此外，据介绍，万物新生集团作为一家"互联网+环保"类型的循环经济企业，一直致力于打造ESG(即"环境、社会和治理")样本企业。公司通过研发隐私清除技术保障用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染，以及通过打造供应链能力提升二手3C行业的规范化和规模化水平，促进行业可持续发展。

据悉，2021年7月，万物新生集团成立ESG管理委员会(ESGC)并制订了章程，明确ESGC的定位、核心管理领域、组织架构与运作机制。

众所周知，ESG近年来同样是资本市场的热门主题，万物新生集团也因此被称为“中概股ESG第一股”。双光环笼罩下，万物新生集团在美股挂牌受到了海内外投资者的广泛关注。

可以看到，万物新生集团的承销商阵容就颇为豪华，包括高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安国际、中信证券和老虎证券。上市后恰逢利好政策频发，一时间包括高盛、美银、华兴、广发、中信证券等国内外知名券商纷纷对其进行首次研究覆盖，并给出了“买入”评级，目标价区间约在19.00美元到20.80美元之间。

上市后首份财报多项业绩超预期

此前，万物新生集团公布了其上市后的首份财报。2021年第二季度，万物新生集团继续打磨二手供应链能力、提升自动化运营技术、提高二手电子产品交易效率、下沉赋能商家、为消费者提供更优质的服务体验，在运营与财务两方面均超预期达成目标。财报发布后，万物新生盘前股价一度上涨超12%。财报发布后的首个交易日，万物新生盘中涨幅一度接近15%，收盘涨幅5.45%。

具体来看，万物新生集团2021年第二季度营收为18.68亿元，较上年同期11.96亿元增长56.2%。2021年第二季度公司产生了3.78亿元的员工期权费用，以及约7784万元无形资产摊销，调整上述两项费用后的经调整经营亏损为5103万元。万物新生集团2021年第二季度Non-GAAP运营亏损率为2.7%，较上年同期的3.1%已有一定改善。

业务方面，集团全平台的交易规模(GMV)为78亿元，较2020年Q2的46亿元同比增长69.6%。其中，全平台成交二手商品数量780万件，较去年同期的610万件同比增长27.9%。报告期内集团的营收增长、Non-GAAP运营利润、GMV等业绩指标的表现均超出预期目标。

据财报披露，上文提到的万物新生集团的平台服务能力得到进一步提升。数据显示，今年二季度，公司的产品销售收入16.03亿元，同比增长53.1%;服务收入2.64亿元，同比增长77.9%。服务收入占总体收入的比例从上年同期的12.4%进一步提升至14.2%。

而这得益于万物新生集团技术实力的提升以及持续不断的创新尝试。数据显示，万物新生集团2018年至2020年的研发费用支出分别为0.7亿元、1.4亿元、1.5亿元，保持增长态势。2021年公司继续加大技术方面投入力度，今年第二季度的研发费用为8190万元，同比2020年第二季度的3352万元增加了144.5%。

据介绍，万物新生自主研发的新一代“二手3C全自动检测流水线”Matrix2.0系统已在常州运营中心正式投入使用。Matrix2.0系统通过将自动质检能力，精密定位能力与机器人辅助能力结合，实现了自动质检与手机自动流转结合的全流程自动化，大幅度减少了人工工作与流转时长。

正如万物新生首席财务官陈晨所说的：“我们在本季度保持稳定的GMV与收入增长，自主研发的自动化质检、评级、定价系统是集团为商家赋能的必不可少的技术基础，为拍机堂与拍拍高效的交易能力提供有力保障。”

在业务创新方面，资料显示，3亿日活的快手也于2021年5月投资了万物新生集团，这为爱回收获取下沉市场流量带来了更多想象空间。据悉，在销售端，万物新生集团正战略投入于直播平台新渠道，联动拍拍严选线下门店探索新渠道模型。截至今年二季度末，集团共有拍拍严选门店12家。今年上半年以来数场二手3C数码产品直播带货的成功，被行业认为是开拓了二手3C数码产品销售新趋势。

在供给端，2021年第二季度，爱回收门店网络也加速扩张，截至2021年6月底，万物新生集团的850家爱回收门店遍布全国184座城市，同比今年第一季度末增长97家。

并且针对新品售价上升的趋势，爱回收在2021年618期间与京东联合推出了“多件换新”服务，支持多件二手3C产品共同抵扣新机购机款。该业务为C端用户提供了更经济实惠的换新方案，也更高效地回收了用户手中的存量设备。数据显示，今年二季度“一站换新“业务的GMV同比增长超170%，取得了高速增长。

总体来看，今年二季度，万物新生集团业绩表现亮眼，高速增长的业绩也进一步验证了万物新生商业模式的价值和可持续性。万物新生创始人、董事会主席、首席执行官陈雪峰表示：“我们期待能够更多地参与和促进循环经济的发展，通过进一步落实‘以二手供应链为基础的技术与服务型公司’的发展战略，提高二手消费电子产品循环利用渗透率，为社会和股东创造长期价值。”

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