万豪、安邦关于喜达屋的收购争夺战告一段落，但险资出海的“大潮”并未褪去，截至2015年12月末，共有49家保险机构获准投资境外市场，投资余额为362.27亿美元。对于出现上述变化的原因，多位受访者对21世纪经济报道最保险记者表示，一是监管政策逐步放开，鼓励保险机构多形式、多渠道“走出去”，拓展保险资金境外投资范围；二是境内金融市场的产品和工具难以满足保险资金的配置需求。

　　3月21日，21世纪经济报道最保险记者从权威渠道获悉的数据显示，截至2015年12月末，共有49家保险机构获准投资境外市场，投资余额为362.27亿美元，占上季末总资产的2.02%。

　　这一数字与截至2014年12月末，保险资金境外投资余额239.55亿美元相比，增幅为51.23%；与截至2012年12月末，保险资金境外投资余额97亿美元相比，增幅为273.47%。

　　数据增长的背后，是保险资金境外投资在两大方面的扩围。从投资地域来看，由香港逐步拓展至英国、美国和澳大利亚等发达国家和地区；从投资品种来看，以股票为主，并逐步扩大至股权、股权投资基金和不动产等。

　　对于出现上述变化的原因，多位受访者对21世纪经济报道最保险记者表示，一是监管政策逐步放开，鼓励保险机构多形式、多渠道“走出去”，拓展保险资金境外投资范围；二是境内金融市场的产品和工具难以满足保险资金的配置需求。

　　值得一提的是，保险资金对不动产的投资似乎格外热情。中国人寿、中国平安等保险机构先后将伦敦金丝雀码头10 Upper Bank Street大楼、伦敦劳合社大楼、等地标性建筑收入囊中，而安邦保险联合弗劳尔斯投资公司、春华资本有限公司等与万豪国际公司对喜达屋酒店及度假酒店国际集团的收购之战也刚刚落下帷幕。

　　“因为不动产看得见、摸得着，容易估值。”中国保险资产管理业协会副会长兼执行秘书长曹德云告诉21世纪经济报道最保险记者，“事实上，在全球范围内，地标性的建筑一般都属于保险机构，在美国、英国以及在中国都是如此，而且保险机构收购地标性建筑相当于为自己进行了全球性的广告宣传。”

　　当然，一枚硬币总有正反两面。江泰国际合作联盟主席沈开涛对21世纪经济报道最保险记者坦言，“保险资金境外投资一方面可能涉及东道国法律制度、税收制度、外汇制度、劳工问题等风险，但另一方面也可以提升其整合内外部资源能力和跨国经营水平，增加市场份额和话语权，促进当地经济发展和人口就业。因此，保险资金境外投资虽然面临着一些风险，但只要管控好风险，一定能够实现和东道国的互利共赢。”

　　股票投资占比42.03%

　　21世纪经济报道最保险记者从上述权威渠道获得的数据显示，截至2015年12月末，保险资金境外投资余额中，股票投资152.25亿美元，占比42.03%；股权投资(含股权和股权投资基金)89.9亿美元，占比24.82%；不动产投资44.88亿美元，占比12.39%；银行存款37.2亿美元，占比10.27%；债券投资16.2亿美元，占比4.47%；股票型基金13.7亿美元，占比3.78%；其他投资8.13亿美元，占比2.24%。

　　不难发现，保险资金境外投资余额中，股票投资以42.03%的比例位居首位，股权投资(含股权和股权投资基金)以24.82%的比例次之，不动产投资以12.39%的比例位居第三。

　　对于这一原因，中国人保资产管理公司宏观与战略研究所研究员魏瑄告诉21世纪经济报道记者，“此前，由于保险资金受限于投资区域和品种，加之香港主板市场中的一些上市公司实际业务在境内开展，保险资金较为熟悉，因此香港主板市场中的上市公司是其主要投资目标。”

　　魏瑄接着说道，“未来，受监管政策逐步放开和保险资金负债匹配需求的影响，上述比例结构有望更加平衡。”

　　2012年10月，保监会发布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》(下称“《细则》”).2015年4月，在《细则》的基础上，保监会发布《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》(下称“《通知》”)，拓展了保险资产管理机构受托投资范围，将其受托集团内保险资金投资境外的市场，由香港市场扩展至《细则》允许的45个国家或地区金融市场；扩大了境外债券投资范围，将债券等固定收益类产品应具备的信用评级由发行人和债项均获得BBB级以上的评级，调整为债项获得BBB-级以上的评级，以符合国际投资惯例；投资标的增加了香港创业板股票。

　　不过，无论保险资金的触角延伸至哪一领域，最重要的是尽量“考虑到在所有底线情况下都能够盈利”。正如安邦保险集团董事长兼CEO吴小晖此前在哈佛大学演讲时表示，“保险资金在投资的财务数据测算过程中，需要判断采取的商业模式能不能盈利，现金流能不能持续，以及能不能带来财务回报等。”

　　从投资地产到投资平台

　　从一个侧面便可以看出保险资金给境外不动产市场留下的深刻印象。当上周，“纽约的地标建筑之一Plaza Hotel(广场酒店)预计将在下月拍卖”的消息不胫而走时，当地媒体纷纷进行了“鉴于地标性酒店房产的并购交易中频频闪现中国资本，尤其是保险资金的身影，Plaza Hotel(广场酒店)的拍卖是否又将吸引这些中国大鳄的关注”的报道。

　　这样的猜测不无道理，因为几乎就在同一时间，安邦保险、弗劳尔斯投资公司和春华资本有限公司组成的财团提出了每股76美元现金收购方案，欲将喜达屋酒店及度假酒店国际集团从万豪国际公司的手中争夺过来，但最终未能如愿。

　　事实上，保险资金钟情于不动产早已不是秘密。例如，2013年6月，中国平安以2.6亿英镑的价格收购劳合社大楼；2014年10月，安邦保险斥资19.5亿美元收购了纽约华尔道夫酒店；2015年2月，阳光保险以2.3亿美元(约合14.6亿元人民币)的价格将美国纽约曼哈顿的巴卡拉酒店收入囊中等。

　　对外经贸大学保险学院院长王稳告诉21世纪经济报道最保险记者，“一般来说，保险资金最为看重的是投资的安全性、稳定性。境外成熟地产市场的长期回报较为稳定，而欧元和美元的汇率也相对稳定，符合保险资金选择长期负债的要求。在人民币未来贬值预期及境内投资产品收益率不理想的背景下，保险机构选择投资收益稳定的海外不动产，可以更好地管理保险资金。”

　　值得注意的是，保险资金近来在购置不动产的策略上发生了一些微妙的变化。

　　房产投资咨询和服务机构仲量联行在报告中表示，随着内资保险机构开始热衷于收购海外不动产，它们的收购策略也有所改变，即从直接投资房地产转变为投资基金以及成立合资公司。通过设立合资公司，内资保险机构能迅速熟悉当地市场，并有效获取投资相关专业信息。

　　对此，一位大型保险机构投资人士对21世纪经济报道最保险记者解释称，“这种变化主要是保险资金为了规模化、系统化地推进不动产投资，选择更为合适的项目并提高效率。”